3月以来，黑色金属产业链整体呈现震荡下行趋势，方向虽符合预期，但行情节奏显著偏离常规逻辑——除关税政策超预期调整引发的脉冲式下跌外，钢价在3-4月并未完成一轮流畅的周期调整，呈现“抵抗式下跌、间歇式反弹”的纠结走势，这种“钝刀磨底”行情对市场参与者的持仓耐心与趋势判断能力提出更高要求。当前黑色金属市场呈现出典型的“弱现实”与“弱预期”共振格局：产业链低库存映射出存量需求的韧性，但钢价中枢持续下移却折射出市场对增量需求的深度忧虑。这种矛盾本质上是库存周期与产能周期的错位——尽管贸易商主动去库已近尾声，但供给端高炉产能利用率仍维持在90%以上的刚性水平，需求侧建筑业新开工面积同比下滑24.4%的长期压力，迫使市场通过价格阴跌来消化产能过剩的灰犀牛风险。
所谓“市场信心比黄金重要”的论断，在当下语境中更显苍白。历史经验表明，信心重建需要供需格局实质性改善作为支点，而非政策喊话的空中楼阁。即便存在短期刺激政策（如专项债提速、地产限购松绑），其向钢材消费的传导至少需要2-3个季度的滞后效应，这无法对冲即期的悲观预期定价。真正可能打破僵局的，唯有供给端出现行政化去产能、压减产量的雷霆手段，但在当前“稳增长”主基调下，此类政策显然缺乏现实土壤。海外关税态度进一步缓和，TLP表态，关税将有145%水平“大幅”降低，受此影响，市场悲观情绪稍有好转，黄金高位快速回落，多数商品开盘高开高走，产业方面，昨日建材成交再次回到10万吨以下，显示市场活跃度依旧欠缺。钢材供需双稳，库存延续快速去化态势，厂库、社库周转并未见到明显阻力，显示钢厂、贸易商出货相对顺畅，表明现阶段Q355D方矩管基本面相对健康，现货支撑仍在，不过，品种间分化明显，其中，库存减量主要来自建材端，而卷板类几乎降幅不明显，尤其是冷轧，近期冷热价差快速收缩，受外贸冲击，加之季节性淡季降至，冷轧需求明显下滑，库存已然小幅累库，此外，现阶段Q355D方矩管需求呈现出逐步见顶迹象，未来对原料端的支撑存有下降预期。受关税态度缓和影响，市场情绪也出现了明显转变，黑色系低位反弹，也带动了现货端投机需求的回升，此外，ZZJ会议召开在即，市场已出现利好“小作文”，预计短期Q355D方矩管市场情绪将持续回暖，产业方面，钢材数据显示，库存仍在快速去化，整体基本面仍在好转，因此，短期在情绪缓和下，钢价存有进一步反弹基础。盘面上，期螺日线快速反弹，小时级别K线快速突破均线压制，同时，MACD金叉向上，现实短期反弹暂未结束，预计明日Q355D方矩管现货偏强运行，幅度0-30元。